华盛国际控股(1323HK)盈喜：整体营运效率提升

  今年以来，受反垄断、教育双减、疫情反复等多重影响，港股面临较大幅度的调整，特别是互联网科技、地产等板块出现了较大跌幅。多个方面数据显示，截至9月30日，港股主要指数恒生指数、国企指数以及恒生科技指数分别下跌9.75%、18.74%、27.59%。

  不可忽视的是，在大市下行背景下，一些稳健经营的企业依然能逆势上扬，走出独立性的行情。2021年11月12日，华盛国际控股发布中报盈喜，于2021年9月30日止6个月期间录得拥有人应占净利润不少于2,000万港元，同比去年录得约950港元，劲增110%以上。

  与靓丽的业绩表现相呼应的，是持续上涨的股价走势。今年以来，华盛国际走势亮眼，前十个月涨幅达到了57.37%，明显跑赢港股大市，表明公司基本面持续得到市场的认可。

  自华盛国际控股完成收购Alpha Youth Limited剩余80%的股权，该公司成为华盛国际的全资并表子公司。

  据介绍，Alpha Youth Limited主要是通过附属公司从事于中国海南省海口市及澄迈县地区生产及销售预拌商品混凝土。具体来说，该子公司在海南省澄迈县设有六条混凝土配料生产线及以下等级的商品混凝土，以及生产C60等级及较低等级的混凝土。

  按照国家标准《混凝土强度检验评判标准》(GBJ107 87)，混凝土标号数值越高，这些混凝土大多数都用在建设多种楼宇及建筑物以及基础设施等。多个方面数据显示，Alpha Youth Limited混凝土配料厂的最高产能为每年约180万立方米。

  同时，从2020年6月开始，华盛国际先后出售了数码科技业务、煤炭业务和教育业务等非核心业务，反映出公司近年来持续推动战略转型，聚焦主业。

  通常来讲，市场对专注主业的企业，更愿意给予高估值。逻辑在于，短期看，出售非核心资产能快速止损或者减少低效率的投入。资料显示，近年来，华盛国际的数码科技业务、教育业务等业务表现欠佳，而这一轮资产出售不仅及时止损，还贡献4,550万港元一次性资产处置收益。更重要的是，从长期看，经过大刀阔斧地转变发展方式与经济转型，企业能腾出了更多的资源和精力，专注主业，提升经营效率，持续创造价值。

  从2021财年看，华盛国际的业务结构更清晰，大致上可以分为三大板块。位于海南省的混凝土业务是华盛国际的核心主业，贡献了8.39亿港元收入，占总收入的91.2%，取得了良好的增长；相对而言其余两项业务占比则较少。其中，位于英国的家居消耗品业务受疫情防控的影响，在2021财年的收入同比下降了11.4%；位于香港的放债业务由于执行更严格的信贷风控，放债规模从2020财年的3.05亿港元下降至2021财年的2.86亿港元，导致放债业务利息收入缩窄至3,317.5万港元。可见，混凝土业务慢慢的变成了华盛国际新的增长引擎，支撑公司未来持续发展。

  除此之外，华盛国际的毛利润从2020财年的7,857万港元提升至2021财年的1.98亿港元，同比大幅度增长152%。其中混凝土业务毛利率从12.3%提升6.2个百分点至18.5%，驱动了公司毛利润增长。

  在毛利大增的带动下，截至2021年3月31日止年度，华盛国际录得持续经营业务税前溢利约1,990万港元，同比上一个财年税前亏损6,030万港元，实现了扭亏为盈，标志着公司迈入了发展新阶段。

  从最新发布的中期盈喜亦看到华盛国际持续集中资源，专注提升主业经营效率。于2021年9月30日止6个月期间，华盛国际的混凝土业务的毛利率增加，销售及分销及行政开支也录得减少，整体营运效率提升，此外其家居消耗品业务收益增加及出售附属公司录得一次性资产处置收益亦印证华盛国际转型決心及成效。

  总结而言，华盛国际推动的经营转型升级，与扭亏为盈的财报相互印证，向市场传递出困境反转的积极信息，也赢得了投资者用钱投票，股价大幅上涨。

  在国民经济的各项建设中，如房地产、高速公路、港口码头、机场等，混凝土为人类构筑了大量舒适、便捷的生活和生产设施等，是项目工程中用途最广、用量最大的一种建筑材料。也能够准确的看出，混凝土行业是依赖于固定资产投资拉动的行业。

  招商证券研究指出，从城镇化进程角度来看，一般国家城镇化率达到70%之后，基建投资增速慢慢的出现明显回落趋势，中国基建投资强度(基建投资水平/GDP)或仍有10年左右的高强度保持期。

  同时，在十四五期间，国家推出的一系列新经济区的重大规划。特别是华盛国际混凝土产业所在的海南省，是我国自贸区试点地，将迎来重要的建设期，为混凝土行业发展带来非常大需求想象空间。

  有专家表示，疫情防控形势向好，基建作为经济稳步的增长的主要驱动力，将逐渐恢复。下半年2万多亿元专项债券将陆续发行，为基础设施投资提供更多资金支持。随着一大批重大基建工程建设项目，水泥需求大量释放，会集中在下半年和明年转化为水泥和混凝土企业订单。

  从供给端看，在环保和质量监控背景下，预拌混凝土将呈现行业集中度提高的趋势，利好大品牌水泥生产商。

  混凝土分为现拌和预拌两大类。预拌混凝土是指由水泥、集料、水以及根据自身的需求掺入的外加剂、矿物掺合料等组分按特殊的比例，在搅拌站经计量、拌制后出售的并采用运输车，在规定时间内运至使用地点的混凝土拌合物，逐渐取代现拌混凝土。

  近年来，随着环保要求的提升，混凝土预拌比例在一直上升，行业集中度也在不断的提高。华盛国际旗下混凝土业务拥有六条生产线万立方米，受益于行业供给集中度提升。

  在这样的供需趋势下，混凝土价格也开始上涨，华盛国际也受益于此。尤其是受能耗双控、煤炭价格上涨及电力供应限制等多重因素影响，水泥、钢材、混凝土等建材价格持续上涨。

  在2021财年报告中，华盛国际就强调，公司有信心混凝土业务将继续作为带动增长的重要的因素，维持公司长远盈利能力。

  未来，虽疫情防控好转，全球经济以及基建投资逐渐复苏。华盛国际预期将逐步扩大海口市的混凝土业务市场占有率，为公司股票价格持续上涨提供基本面支撑。