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  前言：有乡亲问镍价频频上涨，在这个赛道还有什么机会吗？目前来看镍的下游需求持续不断的增加，可能这也是镍价上涨的主要的因素，本篇主要从供需关系的角度来聊聊镍行业。

  近日报告多个方面数据显示，2021年全球镍市场的供应短缺达14.43万吨，而在2020年还是供应过剩8.4万吨，这表明2021年开始，全球镍需求明显上升。从价格上来看，镍的现货价格继去年大涨后，年初至今又出现一波快速上涨，今年涨幅已超15%。

  镍是一种银白色金属，具有非常好的延展性、磁性和抗腐蚀性。镍在地壳中含量很丰富，在自然界中以硅酸镍矿或硫、砷、镍化合物形式存在，常被用来制造不锈钢、合金结构钢、电镀、高镍基合金和电池等领域，大范围的使用在飞机、雷达等各种军工制造业，民用机械制造业和电镀工业等。

  随着动力电池所需数量的增加以及单块动力电池镍含量的增长，未来十年动力电池用镍将迅速增加，成为拉动电池镍消费的最重要力量。预计 2021 年全球动力电池装机量 300GWh，动力电池对镍需求 10 万吨，新能源汽车行业的加快速度进行发展拉动镍需求持续提升，预计 2025 年动力电池对镍需求将达到 46 万吨。

  镍氢等其他电池领域用镍需求占电池用镍总共需求 20%左右，2020 年镍需求 2 万吨，预计 2025 年镍需求 12 万吨。

  2020年受疫情影响不锈钢产量下滑，预计 2021 年全球不锈钢粗钢产量同比增长11%至 5649 万吨，25 年产量将达到 6481 万吨，呈稳定增长态势；

  不锈钢产品中，预计 200 系品种占比将逐年降低，300 系品种占比逐年提升，25 年 200 系占比 21%，300 系占比 57%，400 系占比 23%；

  200 系、300 系不锈钢在生产中的废不锈钢用量占比分别为80%、21%，即对镍新增需求占比分别为 20%、79%。

  根据测算，2020年全球不锈钢平均含镍量为 3.27%，2025 年平均含镍量为 3.41%；2020年全球不锈钢用镍需求 166.5 万吨，预计2025 年镍需求 221 万吨。

  镍合金方面，2019 年，全球镍合金领域和电镀领域消费分别为 38.9 万吨、19.4 万吨，未来全球航空航天、石油化学工业、电子工业等领域未来仍将继续发展，预计镍合金增速保持在 2%-3%左右；

  镍电镀方面，未来全球电镀领域对镍需求不可能会出现显著增加，但高端电镀仍有增长潜力，预计电镀领域镍需求将保持 1%-2%较慢增长；

  根据SMM数据，2021 年，印尼镍铁产量继续大幅度增长，全年投产了 43 条生产线%。2022 年，印尼仍将有多条新增生产线投产，包括印尼德龙二期的 12条，德龙三期的 20 条，以及印尼青山（IWIP）的 22 条。保守估计下，预计 2022 年印尼镍铁产量将达到 112 万吨，同比增长 24%。

  2020 年我国镍铁产量 51.27 万吨，同比下降 12%。受能耗双控影响，预计 2021 年我国镍铁产量约 40 万吨，同比下降 22%。2022 年开始，国内镍铁产量将维持低位，预计 2022、2023 年国内镍铁产量分别为38、36 万吨。

  全球硫化镍矿产能大多分布在在俄罗斯、澳大利亚、加拿大等国家。2020 年Nornickel 集团俄罗斯产量 17 万吨，由于经营变动，预计 2021 年产量为14 万吨，后续逐渐恢复到 2020 年水平。

  镍矿来源为硫化镍矿和红土镍矿两种，由于伴生矿物不同，红土型镍矿与硫化物型镍矿下游冶炼环节不同，形成了不同生产链条。传统镍产业链上游是红土镍矿和硫化镍矿；中游是镍铁和电解镍；产业链下游是合金、不锈钢等。

  硫酸镍是镍产业链的中游产品，是硫化镍或红土型镍矿经冶炼加工后得到的一种镍盐，其下游领域主要使用在于新能源汽车动力电池行业和电镀行业。在电池领域中，硫酸镍是重要的原材料，大多数都用在生产镍钴锰、镍钴铝等三元电池的前驱体材料；同时，用来生产镍氢、镍镉二次电池正极材料。硫酸镍的主要的组成原材料有高冰镍、镍湿法中间产品、镍豆/镍粉、废镍等，硫酸镍制备路径可大致分为五种。

  根据美国 USGS 数据，全球镍储量合计约 9500 万吨，大多分布在在印尼、澳大利亚、巴西、俄罗斯等国家，储量分别为 2100 万吨、2000万吨、1100 万吨和 690 万吨。印尼全球最大的镍供应国，2020 年产量达到 76 万吨，占全球总量的 30%。菲律宾是全球第二大供应国，2020 年产量为 32 万吨，占全球总量 13%。中国是世界上最大的镍生产国和消费国，探明储量 280 万吨，镍消费量约占全球总消费量的 53%，我国镍资源的对外依存度高达 86%，需大量从印尼和菲律宾等国家进口镍矿。

  全球陆地镍矿储量中，60%的镍是以红土镍矿的形式存在，主要分布在赤道附近的古巴、新喀、印尼、菲律宾、缅甸、越南、巴西等国；40%镍是以硫化镍矿的形式存在，主要分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚、中国和南非等国。目前，全球供应的镍矿以红土型为主，占比约为 70%，由于硫化物型镍矿开采历史较久，资源、开采成本等方面条件逐渐下降，产量逐年下滑，如今供应占比仅为 30%左右。

  高镍为可识别路径中最成熟、接受程度最高的技术进步方向之一。高镍三元为NCM材料体系内的技术更迭，镍元素有助于提高比容量和单位体积内的包含的能量，钴有助于提高电导率和倍率性能，高镍低钴化使得电池比容量提高，但安全性和倍率性能减弱。

  提升单位体积内的包含的能量：镍含量提高能够有效提升单位体积内的包含的能量，相较NCM523产品单位体积内的包含的能量能提高25%，后续逐步优化能量密度单体达到300wh/kg+，系统达到200wh/kg。

  降低成本：由于上游钴资源相对匮乏且供给集中成本比较高、价格波动大，高镍能够减轻上游原材料限制，降低成本。

  技术成熟度高，已实现产业化应用，产业链配套完善，经历2年以上装车验证，主流车企、电池厂均加大布局。

  车企端：高镍装机经过两年以上装机验证，主流车企认可高镍电池技术路线。特斯拉是最早搭载高镍电池的车企，松下NCA21700电池18年起镍含量提升至80%+，现代Kona EV LG811版本18年发布，华晨宝马X1PHEV宁德811版本19年上市；目前各大车企高镍装机已经过2年以上验证，各大车企高镍电池认可度提升。

  电池厂端：头部厂商技术逐渐成熟，获得大量定点，我们预计22年大规模上量。日本主要是采用NCA路线，国内高镍主要发展NCM811，韩国高镍发展兼顾NCA和NCM811。当前国内宁德时代、比亚迪、蜂巢等高镍电池陆续量产，海外LG化学、松下、三星SDI 和SKI等企业也均有装机车型落地。

  正极端：高镍正极产业链布局跟进，扩产激进，远期规划庞大。以容百为代表的高镍正极厂商扩产激进，此外巴莫、贝特瑞等厂商均加大高镍正极产能布局，下游电池厂指引超预期，远期规划庞大。

  3.高镍新车型拉动需求，高镍电池需求远超行业增速，2020-2025年CAGR 65%+

  预计25年全球新能源车销量达2209万辆左右，对应电动化率24%，21-25年CAGR45%+，电动化大趋势明确，对应动力电池需求约1391gwh，CAGR约55%。随着搭载高镍电池的新车型路线推出，且车企高镍化发展趋势明确，25年国内高镍占三元比例将提升至55%，海外提升至75%，对应高镍电池装机量832gwh（国内196gwh，海外636gwh)， 2020-2025年 CAGR 65%+，远超行业增速。

  小结：镍的下游需求主要是不锈钢、合金以及动力电池的制造，其中又以动力电池的需求增速较快，近年来尤其是2021年新能源汽车销量快速上涨，带动了镍的需求。

  为方便大家对我每天整理的题材、概念涉及的个股进行收集、归纳、整理，即日起，我按照发布时间将每天涉及的板块个股做合集清单，方便大家翻阅，见下图。

  PS：有乡亲会说雪球专栏的图片不完整，实际是因为图片很长，全部上传的话，清晰度大打折扣，关键还是看逻辑，另外其中「高匹配度个股核心内容解读」涉及敏感内容，不适合在专栏这样的公众平台发布，也是原因之一。

  「前瞻系列」在时效性上和「风口系列」不是一个层次，但是胜在是长跑能手，这时候对于个股的把握要胜过对行业的把握，说白了，行业在风口上，什么股都有会有波机会，但是这种长坡赛道，就要看企业内生的动力，这点来说，个股的报告会更重要一些，其实大家也能够找到一些蛛丝马迹，就是肯定是找龙头股进行分析。

  最后还是要强调下，即便再受关注，也不意味着鸡犬升天，事实上，眼下的大环境根本不允许你有这样的想法，所以我最近在整理个股的时候，都会强调「业务匹配度」这个事情，有的股票一阵风来，沾点边也有个表现，但是真就是昙花一现，而核心股就不一样了，差别是全方位的，而「业务匹配度」是核心，大家仔细阅读。

  本人不推荐任何个股，不收会员，没有QQ群，也没有微信群，也从不与任何人发生利益关系，所有信息只为自己学习使用，不作为买卖依据，买者自负，卖者也自负。

  老概不求名不求利，但求各位乡亲看完之后点个赞，关注下，如果能留个言表个态更好，赠人玫瑰，手有余香，如果有说得不理想的地方，还求大家轻拍。返回搜狐，查看更加多